? ??盡管存在一些問題，整體上2010年對電力設(shè)備行業(yè)仍是值得期待的。輸變電行業(yè)仍是電力設(shè)備行業(yè)中最為景氣的細分子行業(yè)，尤其是其中的高端領(lǐng)域。

??? 2010年全國電(600795,股吧)網(wǎng)投資增速將可能接近20%，尤其是國家電網(wǎng)公司，其電網(wǎng)建設(shè)投資計劃金額將達到3210億元，較2009年2600億元大幅增長，其中我們認為特高壓電網(wǎng)將是重要的投資方向。以國家電網(wǎng)公司為例，2007、2008年特高壓電網(wǎng)投資分別僅有23億和53億元，占其投資額度僅分別為1.1%和2.1%。2009年盡管進行了一些特高壓新項目的前期施工工作，但由于還未獲得核準，實質(zhì)性建設(shè)并未啟動，因此2009年特高壓的投資金額我們估計應(yīng)與2008年相當。但隨著技術(shù)的成熟以及電網(wǎng)公司財務(wù)和設(shè)備廠商產(chǎn)能的改善，我們認為特高壓建設(shè)已是箭在弦上，2010年將開始進入真正的啟動和上升期。最有可能開始實質(zhì)性建設(shè)的應(yīng)是淮南－上海的特高壓交流線路和四川錦屏－蘇州的特高壓直流線路。相應(yīng)的設(shè)備廠商將充分受益。

至于其他細分行業(yè)，我們認為電力電子裝置的需求仍較廣闊，如動態(tài)無功補償裝置，電網(wǎng)投資中的占比將會有所上升。另外，市場所關(guān)注的"智能電網(wǎng)"，從完全的技術(shù)層次而言并不會有實質(zhì)性的提升，只不過是現(xiàn)有電網(wǎng)功能層次的重新劃分，并將一些通信、監(jiān)測、保護、控制等功能更多地集成于硬件設(shè)備如變壓器和開關(guān)，而相關(guān)的電網(wǎng)功能也對此做出相應(yīng)調(diào)整。從企業(yè)層面看，依然是優(yōu)勢廠商受益。

大型發(fā)電設(shè)備企業(yè)的主要業(yè)務(wù)雖然進入階段性的調(diào)整期，但是其技術(shù)實力和地位仍是其價值的堅強保證，而且主要企業(yè)通過開拓諸如風電和核電等領(lǐng)域而獲得新的增長動力。從具體業(yè)務(wù)看，2009年火電建設(shè)雖然有所放緩，但主要企業(yè)的在手訂單仍然充裕，足以支撐未來三年的正常經(jīng)營。而隨著國內(nèi)和全球經(jīng)濟的逐漸復(fù)蘇，中國經(jīng)濟仍有可能重新恢復(fù)快速增長，電力裝機重新進入快車道并非完全不可能的事情。此外，核電裝機計劃從原先的2020年裝機4000萬千瓦大幅上調(diào)至7500萬千瓦，風電裝機目標更有可能在2020年達到1億至1.2億千瓦。所有這些，為行業(yè)龍頭提供了新的業(yè)務(wù)增長機遇。

至于發(fā)電業(yè)務(wù)中的水電，雖然由于環(huán)保和移民問題導(dǎo)致2009年的需求有所下滑，但我們認為從長期看水電依然需要每年維持一定開發(fā)規(guī)模，保證國內(nèi)電力裝機結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)發(fā)展，因此對于水電設(shè)備廠商未來的發(fā)展仍有空間。

對于新能源行業(yè)如光伏和風電，我們一貫保持謹慎觀點，主要原因在于盡管需求強勁，但日益明顯的產(chǎn)能過剩問題在短期內(nèi)難于解決，行業(yè)洗牌在所難免，只有龍頭企業(yè)有投資價值。